光大证券:二季度货币政策执行报告的五个关注点
光大证券研究 2023-08-19 08:50:51

事件:

2023 年 8 月 17 日,中国人民银行发布 2023 年二季度货币政策执行报告。


【资料图】

核心观点:

2023Q2 货政报告基本延续 7 月政治局会议精神,对当前经济运行现状担忧增加,国内需求不足矛盾较为突出,政策定位加大逆周期调节力度。针对当前市场关心的重点问题:房地产政策优化调整、地方债务风险化解、汇率超调风险,均作出较为积极的回应。向前看,总量政策仍有较大发力空间,后续降准落地概率仍较大;结构性工具进退有序,必要时延续期限或创设新的工具。

关注点一:逆周期调节力度显著加大,后续总量政策仍有发力空间

今年二季度以来,人民银行坚持稳字当头、稳中求进,稳健的货币政策精准有力,加大逆周期调节力度,货币政策稳增长力度显著加大。一是,总量上,把好货币供给总闸门,保持银行体系流动性合理充裕。二是,价格上,6 月和 8 月连续两次下调政策利率,稳步有效激发市场需求,显著提振市场信心。下阶段,人民银行继续加强逆周期调节和政策储备。我们预计后续降准落地概率较大。

关注点二:适时调整优化房地产政策,高能级城市政策优化有望加速出台

二季度货币政策报告在“房地产”相关部分,基本延续 7 月政治局会议的精神,对于当前房地产行业的发展阶段和供需两侧政策均给出了明确的指引。房地产市场供求关系发生重大变化,要适时调整优化政策。居民潜在住房需求在未来将持续回落,在市场过热阶段出台的“认房又认贷”、首付比例、交易税费等政策均存在边际优化空间,范围也有望扩散至高能级城市。

关注点三:协调金融支持地方债风险化解,化债速度有望加快

有效防范化解地方债务风险,加快出台一揽子化债方案至关重要。一方面,通过发行再融资债置换存量债务是主要政策空间之一,预计今年通过发行再融资债置换存量债务的规模上限为 2.78 万亿元左右;另一方面,人民银行提出“协调金融支持地方债风险化解”,意味着通过推动金融机构对债务进行展期,后续也有较大发力空间。但在实施的过程中,需要考虑到金融机构自身的风险防控问题。

关注点四:用好各项调控储备工具,坚决防范汇率超调风险

人民银行在报告中指出,当前人民币汇率没有偏离基本面,外汇市场运行总体有序。近期虽然人民币汇率出现大幅波动,但无论从外部因素看,还是内部因素看,人民币汇率都不会单边走贬,而是会保持双向波动。下一步人民银行以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标,用好各项调控储备工具,调节外汇市场供求,对市场顺周期、单边行为进行纠偏,坚决防范汇率超调风险。

关注点五:结构性工具进退有序,必要时延续期限或创设新的工具

今年以来,结构性货币政策工具努力把握好进退两方面的平衡,在引导金融机构优化信贷资源配置,促进经济高质量发展发挥了积极作用。截至今年二季度末,人民银行结构工具贷款余额共计 68737 亿元,相比上季度末增加 517 亿元。下一步,人民银行将发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,根据经济金融形势需要调整优化,必要时创设新的工具,更好服务经济高质量发展。

风险提示:政策落地不及预期,各地重大项目推进不及预期。

(文章来源:光大证券研究)

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2023-08-09 21:33:29

共享亲子“食”光,他们一起自制八宝饭

2023-08-09 20:49:41

MINI称之为ClubvanCamper它是世界上最小的豪华露营车

2023-08-09 19:42:31

这个瓜有点大,得慢慢吃,大夏天挺解暑!

2023-08-09 18:51:51

1.5亿吨!南京明州码头历年货物吞吐量实现新突破!

2023-08-09 18:17:20

第一次见角色吃演员红利,网友:是张晚意救了这个角色!

2023-08-09 17:59:51

中国联通:20223 上半年营收、净利润再次刷新上市以来纪录

2023-08-09 17:26:46

2023年7月外贸数据点评:出口表现如何?

2023-08-09 16:51:16

“湾区新秀”肇庆首批产业“熟地”面向全球招商

2023-08-09 16:03:15

上海首例“职业骗薪”诈骗案108人落网 抓捕现场曝光

2023-08-09 15:59:26

保尔最经典的一句话原文 保尔柯察金关于生命的名言

2023-08-09 15:08:22

沁阳市沁园覃怀街道:“三张清单”提升“六帮六助”工作成效

2023-08-09 14:39:50

黄渤:我为王菲写过歌,王菲:歌呢?黄渤脱口而出8字,网友笑翻

2023-08-09 13:15:59

Rivian Q2亏损收窄,提升2023年产量目标

2023-08-09 12:39:33

1600吨风电安装平台交付,实现100%国产化率

2023-08-09 11:52:37

太行山上花椒红 “农户+合作社+公司”模式助增收

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孩子出现叛逆了特别严重怎么办?

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“全民健身日”蔡甸“动”起来啦~

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男生带67只猫狗跨3400公里搬家 自养、客户弃养、收养的都有

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防治非酒精性脂肪肝,我国科学家有新策略

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莱昂纳多·森普利奇(关于莱昂纳多·森普利奇的简介)

2023-08-09 09:14:02

【私募调研记录】富善投资调研海泰新光

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富裕家庭的标准是什么(富裕)

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华为内部调整:余承东再次被调离!再次佩服任正非高瞻远瞩

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8月8日基金净值:兴业聚兴混合A最新净值1.012,涨0.02%

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电脑的声音图标不见了怎么办 电脑上声音图标不见了怎么找出来

2023-08-09 03:04:07

被虐待的孩子,一定会恨父母吗?

2023-08-08 23:46:41

欧盟机构:今年7月是有记录以来最热月份

2023-08-08 22:20:43